星宇股份最近陷入了舆论漩涡。
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这家号称车灯之王的常州企业，7月向港交所递交招股书，谋求A+H两地上市。差不多同一时间，公司被曝批量解除107名应届毕业生的劳动合同。
两件事情撞在一起，网上的第一反应是，公司为了美化招股书，先把人招进来做高研发人员数字，递交上市材料后再裁掉。
这个说法流传很广，但只要把时间和数据摆开，就会发现它站不住脚。而真相，比美化招股书恶劣得多。
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招股书里的数据，和这批毕业生无关
招股书是7月递的表，但财务数据截止到2026年3月，也就是一季报。
这意味着，招股书里的所有经营数字，定格在今年3月31日。而107名应届生是7月入职、8月被解约的。他们从未出现在招股书的任何一张报表里，招聘人数影响不了研发人员占比，辞退动作也改变不了已递交的文件。招聘和辞退这批人，对招股书的影响是零。
再说岗位结构。107名被解除劳动合同的人里，生产制造岗60人，研发岗39人，职能岗8人。
如果动机真是把研发人员数字做上去，招进来的应该清一色是研发岗。实际结果是，三分之二是生产制造岗。
这批人本来属于储备干部性质的批量校招，先统一招进门，再按需要往车间、实验室、办公室各处填。美化研发数据这个说法，从岗位分布这一关就过不了。
排除掉这个解释，问题就只剩下一个，公司为什么要招，又为什么要裁？
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一年时间，公司经营变脸
答案藏在业绩的变脸速度里。
2025年全年，星宇股份营收152.57亿元，同比增长15.12%，智能车灯国内市场占有率达到70.2%。这组数据光鲜、自信，带着扩张的野心。
按这业绩，2026年校招440名高素质毕业生，完全是顺理成章的规划。
订单在手，产能扩张，产线和实验室都需要人，招进来养着，是对增长的押注。
问题在于，这批学生是去年秋招和今年春招锁定的，以去年为主。从面试到入职，中间隔着大半年，等7月这440人拖着行李进厂门时，星宇的经营状况已经变脸了。
2026年上半年，公司营收68.84亿元，只增长1.87%，二季度单季直接转负；归母净利润同比下滑18.26%。毛利率从2023年的20.58%一路下滑到2026年上半年的18.76%，连续三年失血。
客户结构方面，招股书里的客户A，也就是原第一大客户，贡献收入从2023年的37.52亿元掉到2025年的29.71亿元，占比从36.6%收缩到19.5%，2026年一季度进一步降到16.2%。第一大客户在三年里缩水近一半。
去年按产能扩张招的人，今年面对的是收缩的现实。
去年规划的产能用不上了，储备干部没有了储备的岗位，于是440人里，107人被解除了合同。
业绩下滑，无法支撑扩张的野心，就把人裁了，逻辑粗暴，但链条完整。
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最冷血的，是算的清清楚楚的账
真正让这件事变味的，是公司在法律补偿上的精细计算。
这批应届生入职才一个月，不满六个月，按照劳动合同法，协商解除的法定补偿是半个月工资。
公司给主动签字离职的人半个月工资，大约每人5000元。
注意一个细节，主动离职在法律上本来一分钱补偿都不需要，这半个月工资，是买签字的。
另一条路是硬裁。如果被认定为违法解除，赔偿2N，也就是一个月工资，大约每人1万元。
两条路的差额，每人约5000元，107个人全算上，法律风险敞口一百来万元。
而把这批人留用一年的综合成本，是1800万元。
粗暴的代价，是体面的十七分之一。
也就是说，星宇股份在这件事上不是没算账，而是算完了账，发现粗暴更便宜。省下的1600多万，就是利润率报表上好看的一个小数点。
至于这107个人，他们失去的远不止半个月或一个月的工资，他们错过了整个秋招春招的窗口期，简历上留下入职一个月就被解约的记录，带着行李回家重新加入待业大军。
对这些刚刚走出校门的年轻人来说，这是职业生涯开局的一次重击，而制造这次重击的成本，在公司账本上只值五千块一个人。
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算得清补偿，算不清民心
星宇股份在车灯行业电动化智能化的浪潮里，它吃到了最大的那块蛋糕，70.2%的国内市占率，是几十年技术积累换来的护城河。也正是因为过去的成功，公司在2025年按增长逻辑储备人才，本身没有错。
错的是变脸之后的处理方式。
业绩变脸可以解释，计划赶不上变化，商业世界里每天都在发生。汽车行业这两年价格战打到供应链深处，整车厂年降的压力一层层传导到零部件厂商，毛利率被挤压是全行业的集体遭遇，星宇并非孤例。业绩下行期收缩招聘、冻结编制的公司遍地都是，公众对商业冷暖有基本的理解。
但收缩和背信之间，隔着一条底线。面对自己亲手招进门的年轻人，公司选择了成本最低、温度也最低的那条路。
用半个月工资买断签字，把法律风险压缩到一百来万，把体面标价成十七分之一。
短期的账，星宇算赢了。省下的钱是真金白银，被解约的应届生大概率耗不起漫长的仲裁，群体性的诉讼在短时间内很难形成。
从财务视角看，这是一次教科书级别的成本管控。
长期的账，才刚刚开始。一家正在冲刺港股IPO的公司，在递表当月批量解约应届生，这件事本身就是最好的招股书批注。
投资人看招股书，看的是风险因素章节里那句客户集中度下降的披露。
然而，公众看到的这家公司融资融券服务门户，是107个拖着行李离开常州的身影。
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